指数基金,投资防雷的最佳选择?|好奇报告

作者:佟金泽 必贝好奇社研究员

想要在股市中生存,应当尽量避免踩雷。然而,尽管网上有一百种教咱如何“避雷”的方法,可咱永远都不知道下一个雷会是啥。有人形容炒股状态下整天那个提心吊胆,“担心国际形势,担心某总统发推特,担心财务造假,担心猪被饿死,担心董事长行贿,现在还要担心公司高层会不会是个变态。”财务造假或许有迹可循,但更多雷炸得是防不胜防。

个股爆雷令人头秃,但对于指数来说,其实算不得太大的事情。这样看来,选择优秀的指数基金产品进行投资不失为“多雷之秋”下减小损失、保证收益的明智之举。

得出这样的结论,会不会是因为那些爆掉的个股在指数中的权重都太小?如果是权重股踩雷暴跌,指数会跟着大跌么?

我们来看几个例子。

 康美药业爆雷跌45%,上证180 超2%

至少在2018年上半年,康美药业(600518)还是A股资本市场上的一个白马神话,曾创下市值1390亿元的历史纪录。然而就在10月,康美药业因存贷双高遭到媒体质疑,随后,自10月12日至10月25日十个交易日内,康美药业股价暴跌44.62%。

而在暴跌之前,康美药业是A股市场的一个高增长神话,2001年公司上市,当年的营收是3.8亿,2017年达到265亿,16年翻了将近70倍,净利润从2915万增长至41亿,涨了140倍,股价也是一路长牛,在上证180指数成分股中权重不低。

上证180指数成份股权重排行(2018.10.01)

而在康美药业暴跌近45%之时,上证180指数反而上涨了2.60%。

上证180指数K线

2018年12月28日,证监会以“涉嫌信息披露违法违规”对康美药业进行立案调查。市场对公司“高毛利率”“存贷双高”以及“坐庄”等质疑声不断。公司一边辟谣一边酝酿,终于在今年4月主动“爆雷”,公告称存在账实不符的情况, “会计差错”高达近300亿。

货币资金凭空消失近300亿元,康美药业这拨操作令市场震惊。5月21日复牌之后,公司主动戴帽也没能挽救跌跌不休的股价,“ST康美”(600518)一连15个一字跌停,股价再度腰斩,十五个交易日跌幅达51.20%。同期上证180指数未受明显影响,呈现3.11%增幅。

ST康美(K线)VS 上证180(紫线)

自2018年5月份的高点27.51以来,康美药业股价已经跌近九成,目前市值不足200亿元。结合下图股价变动幅度,我们不难发现,选择较低费用的相应指数基金,不仅可以获得优于大盘的收益率,更能够避免因主动管理投资“误踩”ST康美造成的跌逾80%的人间惨案。

截止8月28日的近一年内,上证180指数涨幅为11.93%,表现好于大盘上证指数的涨幅4.17%

康得新爆雷跌47%,深证100 超5%

去年年底,康得新(002450)已经被爆出未能如期履行信托计划回购义务,从2018年11月6日复牌到2019年1月14日,公司542亿的市值缩水近300亿至254亿。1月15日,公司又公告两只共15亿元的超短期融资债券出现兑付困难问题。受连续利空消息影响,1月14日至2月1日的14个交易日内,康得新股价暴跌,跌幅达46.88%。

2010年上市不久就背上新材料“白马股”标签的康得新,业绩突飞猛进,股价步步高升,一众机构都对其青睐有加,并于2018年5月31日被纳入MSCI新兴市场指数,5月28日被调入中证100指数样本股名单,得到双重加持。爆雷闪崩之前,康得新在深证100指数成份股中权重排名靠前。

深证100指数成份股权重排行(2018.10.31)

那么康得新大跌时的深证100指数,是否也出现了大幅下跌的情况呢?

*ST康得(K线)VS 深证100(黄线)

从上图可以看到,1月14日至2月1日,康得新的大跌并未对深证100指数的走势造成太大影响,指数维持稳中向好,14个交易日内甚至还出现了5.54%的涨幅。

3月11日,康得新被剔除出深证100成分股。而从年初康得新爆雷到被剔除出指数期间,深证100指数上涨了三成。

截止8月28日的近一年内,深证100指数涨幅为14.76%,表现好于大盘深证指数的涨幅6.42%。

同样身为深证100成份股的大族激光(002008)也曾一度在权重排行中名列前茅,今年3月还被外资强烈看好并不断买入。7月12日晚间,大族激光发布的2019年半年度业绩预告显示,归属上市公司股东的净利润同比下滑60%-65%。如此令人失望的业绩直接导致公司股价在7月12日至7月23日间的8个交易日内重挫23.58%,但同期深证100指数的走势未受明显影响,期间微涨0.50%。

深证100指数成份股权重排行(2018.07.30)

今年接连踩中了康得新、欧菲光东方园林、东阿阿胶、大族激光等几个大雷,仍然较年初上涨36.75%,领涨A股所有主要指数,深证100指数也是十分顽强。

 通用电气大37%,安硕标普100指数ETF 超2%

除传统指数基金,ETF渐成为风险控制的有力工具,且具有组合透明度更高、管理费用更低、交易更便利、参与资金门槛低等优点。我们兼顾美股市场,以最近身陷千亿欺诈疑云的通用电气(GE)为例,继续探究指数基金在投资风险控制方面的表现。

通用电气于去年10月公布2018第三季财报,暴露出负债不断上升、现金流前景不断恶化,以及三季度几乎所有领域业绩不佳等问题,此般业绩大幅不及华尔街的预期。另外,在新任董事长兼首席执行官拉里-卡尔普的领导下,公司将股息从每股12美分下调至1美分。CNN当时报道称,通用电气已经派息119年,此前分析师预料到该公司可能下调股息,但没想到降幅这么大。这一大利空很快收获了相应的市场反馈:

具体股价变化如上图,通用电气(K线)VS 安硕标普100指数ETF(黄线)。

14个交易日内,通用电气股价重挫逾37%,而同期安硕标普100指数ETF仍表现出2.33%的上涨,未出现大幅下跌情况。

指数由一篮子个股组成,单一个股,即使是权重股,也不能决定指数走势。指数也在不断调整成分股,优胜劣汰,出现大问题的个股,也会被剔除指数。所以有人说,“流水的个股,铁打的指数”。

成分股爆雷之后,指数并非不会跌,但好在其消化能力强,下跌趋势能够得到控制,因而指数基金在风险控制方面具备天然优势,分散化的资产配置也符合长期价值投资理念。除权重外,指数基金还主要参考股票市值,鉴于目前股票价格被各种概念炒得虚高,投资者可以考虑基本面指数基金,更有效地衡量公司的价值。

巴菲特在1996年致股东信中曾说过一句话,至今仍深以为然:

“我给大家提一个投资建议:大部分投资者,不论是专业投资者还是业余投资者,早晚会发现,股票投资的最好方法是购买成本费率很低的指数基金。”  

雷,是一定还会有的。你在风控了吗?

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