上市4年股价跌幅近90%,蔚来亲哥哥“易车”可有未来?|好奇报告

作者:梁楷若 必贝好奇社观察员

同是李斌创业的公司,蔚来比易车多了太多的关注。

就在蔚来“四面楚歌”的同时,我们不妨也来关注一下李斌作为创始人的最早的上市公司易车网。它如今的表现又是怎样?

BBAE观察员发现,不管是盘前还是盘后,在涨跌幅较大的中概股中经常能看到易车网(股票代码BITA)的身影。这到底是怎样一家公司呢,让我们从它的财务报表及发展方向上来一探究竟。

易车网(BITA)成立于2000年,于2010年在美国纽交所正式挂牌上市,主要为中国汽车用户提供专业、丰富的互联网资讯和导购服务,并为汽车厂商和汽车经销商提供卓有成效的互联网营销解决方案。

财务分析:

2018年及之前:

按照美国通用会计准则计,易车2018年全年营业收入为105.80亿元(约15.39亿美元),同比增长31.0%;毛利润为63.35亿元(约9.21亿美元),同比增长16.7%;全年运营亏损为4.66亿元(约6770万美元);全年净亏损为6.79亿元(约9880万美元),相较2017年14.27亿元(约2.08亿美元)的净亏损有所收窄;全年归属于易车公司净亏损为6.08亿元(约8850万美元)。

不过,易车三大业务板块都实现了增长,在2018年易车三大板块全年总收入达105.80亿元,同比增长31.0%。其中,广告与会员业务收入为40.74亿元,同比增长13.5%;交易服务业务在2018年保持高速增长,全年收入为53.71亿元,同比增长49.8%。同时,数字营销服务业务全年收入达到11.35亿元,同比增长25.7%。尽管在过去长达至少七年的时间里,易车的收入实现了连年同比增长,但2018年易车净利润却出现了自2015年以来连续第四年的亏损。

数据显示,2014-2018年间,易车在营收方面一直处于增长态势,但在2018年增长速度减慢,增速降至30.1%。2017年,其亏损值成为最大值为14.3亿元。相较于2017年,2018年,易车亏损程度正在收窄,亏损数值为6.8亿元。易车亏损的最重要原因是其成本过大,并且成本增加非常迅速。2014年,易车的营销和研发支出14.08亿,而到了2017年,这一数字增长为66.25亿元。在2018年,易车的这两项费用增加到69.82亿元。

2019年第一季度:

     今年6月,易车发布了截至2019年3月31日的2019财年一季度业绩。2019年一季度易车营业收入为27.35亿元,同比增长26%,毛利润为16.69亿元,同比增长23.6%。2019年一季度运营利润为5780万元,去年同期运营亏损为3.13亿元。不按美国通用会计准则(Non-GAAP)计,2019年一季度运营利润为3.66亿元,相较去年同期运营利润800万元显著增长。

 根据Questmobile研究数据显示,易车App在2019年4月日活跃用户数较2018年10月升级改版前增长197%。此外,易车App和汽车报价大全App的日活跃用户总数较去年同期增长约50%。在2019年一季度,易车总销售线索量同比增长约15%,原生销售线索占比增加,线索质量有所提升。因而使得更多的经销商会员愿意购买豪华版和豪华增值版会员服务产品,推动会员服务的ARPU(单家用户平均收入)增长。

2019年第二季度:

今年9月5日,易车又发布了其截至2019年6月30日的2019财年第二季度业绩。财报显示,2019年第二季度营业收入为27.92亿元,同比增长8.9%。第二季度毛利润为16.74亿元,同比增长3.1%。第二季度净亏损为1.36亿元,去年同期净利润为2740万元。不按美国通用会计准则(Non-GAAP)计,2019年第二季度净利润为2.16亿元,去年同期不按美国通用会计准则计净利润为3.54亿元。

  2019年第二季度归属于易车公司净亏损为1.45亿元,去年同期归属于易车公司净利润为270万元。不按美国通用会计准则(Non-GAAP)计,2019年第二季度归属于易车净利润为1.55亿元,去年同期不按美国通用会计准则,归属于易车净利润为2.57亿元。

从细分业务来看,广告和订阅服务业务营收为10.1亿元(约合1.466亿美元),而上年同期为10.7亿元(约合1.555亿美元);交易服务业务营收为14.9亿元(约合2.171亿美元),与上年同期(12.7亿元)相比增长17.2%;数字营销解决方案业务营收为2.947亿元(约合4290万美元),与上年同期(2.246亿元)相比增长31.2%。2019年第二季度,易车继续拓宽二级经销商网络,覆盖超过3万家二级经销商客户。截至2019年8月,付费二级经销商用户已超过3千6百家。

易车的发展瓶颈:

作为首家在美上市的汽车互联网公司,易车曾是中国汽车互联网的排头兵。但上市后,易车常年亏损,在市场中表现一直不佳。车市不景气背后,流量、资源都在向头部企业集中。在发展的过程中,易车商业模式上的一些短板逐渐显露。

易车的高成本是一直以来有目共睹的,刚刚出炉的第二季度财报中显示,其流量与内容方面的投入使营业费用相比于2019年第一季度有所增加。从财报数据中看,流量变现率低的问题也没完全得到解决。

虽然易车投入了比以往更多的精力和金钱用于移动端的流量、活跃度以及销售线索的质量与数量中,也取得了一定的收获。但在当下的AI大环境中,易车依旧缺乏竞争力。相反,依托今日头条大数据精准营销的懂车帝,刚独立出来的APP平台已经拥有了三千多万下载量。

其次,垂直内容平台已经过时,易车原本的生态模式急需变革,内容早就成为了该公司的一大痛点。在大部分用户眼中,易车似乎还是一个汽车广告发布平台。其内容运营过于广告化、多年来靠收取广告费为生的状态让用户十分反感。可鉴易车并没有追上服务互联网的发展速度,反而保持着多年前老掉牙的路数。甚至在内容专业性上屡屡被用户吐槽。

  虽然易车在2019年第一季度有过短暂的转亏为盈,但想彻底破局,则需要加速走出内容重灾区,提高流量变现率,并重新树立其其品牌形象。否则将很快被大浪淘沙的时代淘汰。

二手车市场分析:

易车网本次业绩同比由盈转亏除了其自身经营需要有所调整之外,不得不说也是受到了所处的汽车大环境的影响,毕竟车市的寒风还未过境,多数车企以及相关服务商依旧处于调整期,因此,在一定程度的范围内业务进度放缓又或是出现不尽人意的财务数据也是不可避免的。

尽管车市行业景气度出现滑坡的颓势,但相关细分市场似乎还存有一定的机遇留给产业链上下的相关厂商。截至2019年6月,全国汽车保有量为2.5亿辆,同比增长9%。全国共办理汽车转移登记1166万笔,占机动车转移登记业务总数的97.4%,同比增长14.14%,而在其中,2019年上半年二手车和新车登记比例达到0.94:1,相比去年同期的比例(0.74:1)有所提高。与此同时,在过去8年间,我国二手车市场交易额已实现了超过22%的年复合增长率,预计2019年我国二手车市场交易额将达到10517.5亿元,同比增长将达到22.2%,销量或将突破1500万辆。

其中,值得注意的是,2019年上半年,三线及以下城市的相关成交量同比涨幅高达72.1%,其增速远高于一线、新一线及二线城市,在一定程度上这意味着:随着二手车市场的不断规范,相关厂商开始瞄准二手车的下沉市场而不断深化,毕竟除去一二线市场的其他市场红利还有待进一步释放,其购买力还是值得期许的。

相比于一些海外国家,我国目前的二手车的保有量和渗透率方面还有待进一步扩容,例如,美国的新车销量与二手车交易量之比长期维持在1:2.3以上,但我国相关数据尚不足1:0.5;且美国二手车交易量与汽车保有量之比稳定在14%以上,而中国仅为5.8%,因此,二手车市场这块大蛋糕的成长潜在还有待政策和行业的双向助力下而得到进一步的释放。

前景展望:

以易车网为首的相关汽车营销企业应继续专注主业,聚焦核心业务,应针对细分市场而进行创新升级,加大科技的投入去降本增效,去提升流量与内容,进而增强相关汽车厂商和经销商客户的黏性,同时也有利于保证其产品的核心竞争力,在稳固业绩又或是寻到新的盈利增长点的同时,为汽车消费者、金融机构合作伙伴和汽车经销商提供高质量的产品与服务,进而推动包括二手车市场在内的汽车市场的良性可持续发展。

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