投资分析 |打新不中?这只”股票机会ETF”给你机会

特约作者:李子木

混迹在大A的小伙伴其实都很牛,基本上人人都会一个低风险套利绝技——打新股。

由于大A独特的新股上市审批制度人为制造了新股的稀缺性,再加上做空手段匮乏,使得新股只要一上市就会遭到大家的哄抢,除了极个别的在大熊市底部发行的倒霉蛋之外,一个个新股发出来就像钻天猴一样,蹭蹭蹭的连续涨停板,不拉上七八个涨停板都不好意思说自己是新股。

然鹅,在大A打新股虽然几乎可以保证赚钱,但老艺术家马克思爷爷告诉我们,事物没那么美好,总是会有让你不爽的一面。在打新股上这种不爽就是打中率感人,全民轰轰烈烈的打新让2018年打新中签率直接摔到了万分之三左右,与福利彩票双色球四等奖概率相当。即6+1选号中了5+0或4+1,许多小伙伴打新一年也中不上一个。

打新这么低的中签率玩起来当然不爽啊,但这完全难不倒我大A的股民。一种办法被及时的发明出来了——爆炒次新股。

在2017年之前,爆炒次新股这个策略在大A有着骄人的战绩。次新股指数880529自2010年成立到2017年3月最高峰的7616点,7年时间上涨7倍,而同期的沪深300指数则是尴尬的原地踏步。但2017年之后由于监管层不喜欢妖精,严打炒作,让次新策略一日入冬,次新股指数也是直接腰斩,令人唏嘘。

到了美股这片天地,面对着传说中的注册制和成熟的做空配套制,美股IPO可就没有大A那么风光了,破发的比比皆是,三月底上市的LYFT,这个中文名特别有乡土气息,叫做“来福车”的小新股恐怕得改名叫“破财车”了,自上市开盘以来一路下跌了30%。

况且美股打新基本就不是散户能玩的,一般投行客户100万美元起,这个门槛就把绝大多数散户挡在了门外。有些内地券商可能会降低申购门槛,但本身从承销商那拿不拿得到新股也是未知数。既然申请IPO又费心又费力,还可能暴雷,那么可不可以走IPO基金进行操作?抱歉,目前在美股还没发现打新基金。

说道这先别失望,是不是在美股也可以复制在大A中的炒次新股策略呢?现在轮到今天的主角上场了,虽然,我们没有直接参与IPO的基金,但,我们有真·次新股基金——FPX。

这支风骚的ETF有个曾用名,叫美国IPO指数基金,后来可能是觉得名称不够准确,怕投资者误会,改了一个更让人捉摸不透的名字,美国股票机会ETF,可以说这次改名改的相当的漂亮,这样一来投资者光看名字就完全不知道这基是干啥的了。

FPX是第一信托公司旗下的一个ETF基金,有11.3亿美元的基金资产,平均日成交约79000份,也算是一个大块头,流动性对于小散来说不成问题。折溢价率也比较合理,集中在0.1%以内。其综合费率为0.59%,这费率在美股的ETF中真不能算低了。

FPX追踪的指数叫 IPOX 100 US指数,这是一个市值加权型的指数,由一家叫做IPOX的公司编制,其基础指数为IPOX U.S. Composite 指数。不知道是这个指数编制规则过于简单,还是IPOX公司太小气。其公司主页只给了一个简单指数说明,没有发布指数编制方法。

这个指数每个季度会在基础指数中按市值大小筛选前100家新上市的公司收入IPOX 100 US指数。不过IPOX公司的主页上提供了一个新股发行日历,把各个主要市场要新发的股票都列出来了,这倒是挺方便大家查看近期有哪些新股上市,有兴趣的可以去看看,网址参见截图。

FPX的招募说明书里简单倒是提供了更详细一些的投资策略,那就是按照市值权重在第6个交易日收盘后买入符合要求的新进上市公司的股票,每个公司最大权重不超过10%。如果股票一直符合条件最长持有1000个交易日。是的,你没有看错,持有1000个交易日,大约4年,美股的投资者果然是成熟啊。这要是在大A,别说4年,4个月就是超长线了。

但FPX认为,4年才是一个新上市的企业由青涩向成熟过度的时间。此外基金对标的股还有一些宽松的附加条件,比如第一个交易日市场不低于5000万美元,流通股不低于15%,且没有明显的IPO抑价。当有新发行公司调入或老公司调出时基金持股可能会发生比较大的变化,最近的一个财年换手率为31%。

介绍完了FPX的简单策略,让我们来看看这个号称机会ETF的基金到底有没有机会。下图蓝线是FPX,黄线是标普500走势。可以看到自2006年FPX成立以来收益一直碾压标普500,其10年年化19.86%,这是一个相当高的收益。而标普500的10年年化15.92%。看起来浓眉大眼的美股投资者们也喜欢炒次新。

当然,不看风险单谈收益容易被人认为是耍流氓,我不是流氓,咱们再看看风险情况。FPX 10年标准差是15.27%,标普500的10年标准差是12.69%。可以看出FPX的波动性还是要比标普500略高的。而FPX 10年相对于标普500的beta值是1.11,其索提诺比率2.29,略高于标普500的索提诺比率2.10,说明FPX的风险收益比还是略超标普500的,但相差的并不明显。

简单的说,FPX可以视为一个1.1倍杠杆的SPY,投资FPX可以收获比SPY跟高一些的收益,但代价是波动性也加大,心理不坚定的小伙伴可能会更容易被震下车。不过FPX为我们提供了一个间接投资次新股的机会,相比自己直接去挑选去拼IPO还是能降低不少风险的。

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