再收1.4亿罚单,康宝莱前景如何?

据美国证监会(SEC)网站9月27日报道,因为康宝莱对中国业务模式做出虚假和误导性陈述。美国证监会命令康宝莱支付2000万美元罚款,折合人民币约1.4亿元。由于前期市场有一定的预判,因此本次只是靴子落地,当日康宝来只收跌0.8%。

美国证监会罚款始末

美国证监会为何会对康宝莱下如此大的罚单?主要是由于美国证监会认为康宝莱在中国的产品销售上存在着误导投资者行为。据康宝莱的观点:中国允许直销行为,但不允许多层次营销(实质就是传销),而康宝莱在中国的经营模式不是多层次营销,因此康宝莱在中国的经营模式是与康宝莱在其他国家的经营模式是完全不同的。而事实上,康宝莱在中国的销售过程中存在着利用直销来伪装其真实的销售方式,即通过建立下线的方式进行多层次营销(传销)。

此前,康宝莱因涉嫌违法直销,在2018年3月21日被河南省郑州市二七区工商质监局查处,罚没金额573万元。随后美国证监会开始对康宝莱进行立案调查,认为其自2012年的年报或者季报存在着虚假或误导性称述,经历了一年之久的调查最终在近期落锤。而翻开康宝莱的历史,会发现康宝莱一直在法律的边缘疯狂试探。

康宝莱控诉及罚没事件一览

资料来源:根据康宝莱年报及美国联邦法院、美国证监会公开资料整理。

康宝莱(中国)涉嫌传销,营收放缓

虽然保健品的层级销售网络行之有效,而且成本低廉,但是却在很多国家却是违法行为。从康宝莱进入中国开始,其销售模式就一直受到质疑。当然,受到过销售网络质疑的并非康宝莱一家,安利、雅芳等都曾经受到过投资者和消费者保护组织对其销售网络的质疑,甚至 “你听说过安利吗”, 在中国已经成为了网络流行语。

    康宝莱自登陆中国市场后,依靠着其减肥瘦身的宣传,获得了一定的市场份额。在2008至2015年间,康宝莱中国区市场呈现出爆发式增长,其平均年收入增长率高达56.2%。而2015年以后,中国区销售额相对平稳,但此时国产品牌汤臣倍健的业绩则是大幅增长,同样作为保健品品牌的康宝莱则显得后劲不足。

数据来源:必贝,康宝莱(HLF)年报,Wind

2011年至2018年康宝莱中国区和汤臣倍健营收状况

    汤臣倍健和康宝莱中国区的销售增长出现了这样的两极分化的原因是什么,对分析康宝莱未来的销售状况极为重要。

第一,从销售模式来看,康宝莱使用的是层次网络销售(传销),而汤臣倍健使用的是经销商和电商网络销售的方式。根据商务局下发的《关于禁止传销经营活动的通知》阐述可以看出,我国禁止传销活动的主要原因是销售难以监管和我国居民消费心理尚不成熟,而最近的十年,正是中国经济由投资推动向消费推动所转型,居民消费心理逐步走向成熟,传销模式推动的销售模式很难取得大幅增长。

第二,从销售地区来看,康宝莱的销售地区主要集中在我国的东北和华北,从其2012年年报显示,主要销售区域为辽宁、吉林、河南、重庆、鹤壁、陕西、天津、黑龙江、湖南、广西,当然这些地区经济相对落后,容易成为传销的集中地,虽然后续几年,康宝莱加大了经济发达地区的销售网络覆盖,并建立专卖店等形式进行保健食品销售,但是销售重心的转移还需要时日。而汤臣倍健的销售区域则集中于华南和华东,这些地区经济发展较好,随着居民生活水平的提升,自主购买意识的增强,也为近几年汤臣倍健的销售增长打下了坚实的基础。

第三,从销售品类来看,康宝莱主要是以粉剂为主,而从汤臣倍健的年报提到,中国粉剂销售最近几年增长率较为薄弱,公司更多地 将销售重心转移到了咀嚼片等易食用产品上,采用“大单品”策略,从而使销售获得了成功。

康宝莱业务整体停滞,未来前景堪忧

虽然中国区仅仅是康宝莱的部分战场,但是中国区却贡献了绝大部分的业绩增长,从康宝莱的营收增长状况来看,自2009年至今,中国是康宝莱业绩增长中最为亮眼的区域,而随着中国区营收增长的停滞,康宝莱整体的业务增长也陷入了停滞状态。

数据来源:必贝,康宝莱(HLF)年报

康宝莱全球主要区域营收增长状况

由于监管加码。除中国市场外,康宝莱在南美、墨西哥市场均出现了业绩萎缩的状况,南美市场收入已经连续5年下跌,北美和墨西哥市场也在震荡中不断下跌。目前唯有中国和亚太市场的收入保持较为稳定的增长。但是随着中国国内的竞争不断加剧以及美洲居民消费能力的下降,康宝莱将很难维持目前的营收水平。

回顾康宝莱“多空”之战,探讨未来何去何从

其实,市场上关于康宝莱的营销网络是否合法的声音一直没有停歇,在2012年,美国的机构投资者还曾经爆发过著名的康宝莱“多空”之战。2012年5月1日,大卫-艾因霍恩最先质疑康宝莱产品的销售模式,并导致了当日康宝莱股票大跌15.6%,盘中最大跌幅超过20%。随后,著名的对冲基金经理比尔-阿克曼发布做空报告,认为康宝莱主要靠发展会员来赚钱,其模式就是非法传销,并扬言要将股价做空至0美元。

虽然2012年5月开始,康宝莱股价持续下跌,但多方阵营也不断壮大,卡尔·伊坎、罗伯特·查普曼、丹·勒布等投资大鳄开始在不断增持康宝莱的股票。这些大鳄做多的原因倒不是因为康宝莱没有涉及非法传销,例如勃朗特资本首席投资官约翰·汉普顿所述:“我完全相信比尔·阿克曼的演讲,但除了最后的结论——康宝莱公司的股票将面临崩溃的一切”。而之后的康宝莱股价也证明了多方是判断是正确的,无论康宝莱是否涉及非法传销,相对于11美元的低价来说,却是非常值得投资的标的。

康宝莱多空之战引来了美国联邦贸易委员会(FTC)的调查,美国联邦贸易委员会在2017年和康宝莱达成和解,康宝莱缴纳了2亿美元罚金和交出部分经营监督权之后,多空之战以阿克曼战败告一段落。但是由于FTC的介入,也导致了康宝莱的营业活动逐步停滞。此次面对SEC的2000万美元罚金,康宝莱也是及时“认罪”。但如果康宝莱真的改变其固有的经营模式,不游走在法律边缘,则在充分竞争的保健品市场,很难和未上市的同行竞争。

发表评论

评论已关闭。

相关文章