熔断中逆势上涨的搜狗,过的真不容易

作者:必贝好奇社见习研究员 Sand

搜狗发布2019年第四季度及全年未经审计财务报告后,在上周一美股遭遇重创、触发熔断之时逆势增长,盘中涨幅一度达到11.95%,最后小涨收尾。梳理搜狗财报,不难发现:搜狗原有业务增长停滞,管理层寻求新的增长点,今年将是搜狗变革的重要一年。

搜索业务仍占大头,广告收入继续承压

从小就在数学和计算机编程上表现不凡的王小川通过各种竞赛直升各级一流学校读书,在清华大学念计算机本科时就进入ChinaRen兼职,他主持开发的CMS内容编辑系统为ChinaRen成功融入搜狐做出了重要贡献。硕士毕业后他直接进入搜狐公司,所创造的“三级火箭模式”——搜索+输入法+浏览器,成为中国互联网历史上的重大革命性创造之一,这也是一次并不常见的带有中国互联网公司烙印的,但适用于全球互联网的模式创新。

之所以说它是革命性的,是因为猎豹移动和奇虎360在其基础上衍生出来的三级火箭模式,均大获成功,如今两家公司都已在纳斯达克上市。从搜狐分离出来独立运营的搜狗,由王小川任CEO,它具有强大的技术研发能力,财报显示,与搜索相关业务仍是公司收入中的最大占比,约91.2%。

但搜索广告增长停滞,是全行业都在面临的问题。同样以搜索业务为主的百度,2019年网络营销收入同比下滑5%,全年总营收同比增长5%。这主要由两方面原因导致:一是受经济形势影响,2019年广告行业整体增速放缓;另一方面,信息流、短视频广告迅速增长,分流了一部分搜索广告。今年第一季度受疫情影响,搜索广告仍会处于增长停滞的状态。

核心业务收入的下跌直接导致搜狗第四季度净利润的下滑,本季度净利润为0.35亿美元,环比下跌5.4%。

站在风口的互联网医疗

搜索广告增长停滞,搜狗和百度给出的解决方案都是寻找新的营收增长点。百度把增长点转向云、AI等B端业务,搜狗则试图通过输入法、AI录音笔等业务寻求新的营收增长。虽然搜狗录音笔已具备比传统录音笔更明显的竞争力,但搜狗CEO王小川也坦言,现在更聚焦在提升毛利空间以及后续的规模与业务,“并不期待有这样的利润产生”。

相比暂不追求盈利的AI硬件,3月6日搜狗入股春雨医生,则被看作是AI赋能医疗垂直场景的一次积极尝试。不过,从2019年第三季度主流医疗健康应用用户使用总时长占比看,春雨医生仅占1.5%份额。而行业巨头平安好医生占据7成份额,好大夫在线占据13.8%,微医占比1.5%,这些企业均已与百度健康达成合作,前者提供医疗咨询服务,后者提供流量支持。

百度在医疗搜索上的失误和不佳的口碑,一度被搜狗看作是虎口夺食的机会,但早在2016年就建立的“搜狗名医”,商业转化效果却并不理想。事实上,互联网医疗盈利问题始终是一个难题,目前大部分平台处于“烧钱”状态。搜狗与春雨的结合,能给双方业务层面带来多大提振还是未知数。

“搜狗借钱”如同鸡肋

搜狗营收主要由两部分构成:搜索和搜索相关的广告收入,以及其他收入(包括搜狗智能硬件销售收入和金融业务收入),营收结构比较单一。财报显示,搜狗第四季度运营利润(=净利润+非经营成本,其中净利润占比达83%)为4150万美元,同比增长216%。值得注意的是,2019年财报中主要凸显的利润来源里并没有提及金融业务。

搜狗号称拥有5.11亿月活用户,按理说,这么庞大的用户基数,确实也是互联网金融业务拓展的基础所在,但从2017年通过线上现金借款APP“一点借钱”进军现金贷开始,搜狗在金融领域屡战屡败。围绕“搜狗借钱”的用户投诉,到今天为止依旧持续不断,接连有用户投诉其利息超高、暴力催收等问题。

搜狗最新财报不把金融业务凸显出来,无非还是因为其业务发展面临太多风险,如果不适当造势,反而会引发投资市场担忧。

投资机会如何?

展望未来,虽然新冠疫情会对经济产生潜在负面影响,但疫情过后广告行业有望迎来反弹。而且从长期来看,AI技术正在深入到越来越多人的日常生活当中,搜狗在AI领域深耕多年,具备长期增长潜力。

数据显示,截至3月18日,搜狗的股价报收3.52美元,总市值为15亿美元,动态市盈率为18.8倍,仍然处于历史低位。

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