成功预测08年金融危机的Michael Burry 在本次大跌前又预警了什么?

作者:必贝好奇社特约作者 光华宇

在美股大跌之际,我们本周要聊得一个金融传奇的人物,他的名字叫Michael Burry。

Michael Burry本人

Michael Burry是一位罕见的金融怪才。他在2008年金融次贷危机前通过自己的推演计算成功的预测了美国房地产泡沫,在几乎所有人对房地产无比乐观之际,从2005年开始通过CDS信用违约互换做空了美国房地产市场,最终获利颇丰。从2000年到2008年,Michael Burry管理的对冲基金的总回报率是489.34%。

他的成功故事在2015年被拍成了电影《大空头》(The big short),这部电影推荐大家观看。不过在本次美股大跌前的2019年,他又对媒体说出了一个惊人的预警与潜在的危机。

《大空头》海报

回顾2008金融次贷危机与电影《大空头》

2008年金融次贷危机之前的一段时间,美国房地产经历了“蓬勃的发展”,表面看起来房地产是一个大牛市,无论购房人还是按揭贷款的银行经理都充满了喜悦,不过大牛市下只不过是一个充满泡沫危机的烂摊子。

美国房地产崩盘前的牛市,原因在于:过度的金融创新与高杠杆组合、宽松的货币政策与信贷失衡、虚拟经济与实体经济的脱轨、信用评级机构的制度缺陷。房地产贷款被投资银行通过MBS(抵押支持债券)分割打包成若干份,投放到市场,而其中每份MBS既包含了优质信用的贷款也包含了劣等信用的贷款。随着没有收入的人都能大量的借到贷款来购买房屋,不良债务雪球越滚越大,最终当以上的危机逐步显现时,房地产引发的次贷危机就被整个引爆了。

电影里Michael Burry做空房地产的手段是CDS,我们先谈谈什么是CDS?CDS全称是Credit Default Swap,是一种金融衍生品,中文翻译为信用违约互换,也被称作贷款违约保险。Michael Burry购买了大量的CDS其对赌的就是房地产市场会大面积违约。如果房地产市场大面积断供违约,投资银行会赔付给Michael Burry一笔巨款。

电影中的Michael Burry

从CDS的性质与期权的权利和义务角度来看,CDS很像是看跌期权PUT,Michael Burry付费,拥有权利;投资银行收取费用,必须履行义务,在此基础上类似期权,双方还需要约定一个到期日期。

从中文译名贷款违约保险的含义来理解CDS,CDS就好像是给汽车买的保险,不过买保险的人(Michael Burry)不需要自己是车主,他自己给全国的汽车买了保险,如果发成车祸,保险公司赔付给买保险的人,从而从中获利。

2019年9月预测ETF泡沫风险

ETF是交易型开放式指数基金,也就是该基金投资人可以在二级市场上自由买卖。以标准普尔500指数基金(股票代码:SPY)为例,该基金选取500家上市公司并根据一定的数据按加权编制而成的综合指数基金。投资人买了一份基金,其背后就间接拥有了500家公司的一篮子股票组合。

由于散户没有机构的专业数据信息与专业投资分析,在投资市场上往往处于一种劣势。散户如果想尽可能的避免这种劣势,多数华尔街的分析师都建议普通散户定投一种指数基金,通常情况下从长期来看定投指数型基金都有不错的历史收益表现。

在定投指数基金中,由于ETF方便在二级市场买卖,定投ETF基金又是一种更加方便灵活的投资行为,伴随着美国的大牛市大量的散户通过定投ETF甚至做到了比专业对冲基金经理更好的投资收益,甚至标普500ETF(股票代码:SPY)都跑过了巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司。

我们不难理解,散户的定投ETF的成功在于,通过定投拉长了时间成本,通过ETF一篮子拥有了大公司的集合从而避免了鸡蛋放在一只篮子里。

在2019年9月Michael Burry抛出了自己认为的ETF泡沫危机观点。Michael Burry认为近几年大量散户甚至包括很多机构都把资金投向了ETF基金,ETF的规模已经很大了。

第一个潜在危机是大量的资金涌入ETF,而ETF的规模暴增破坏了市场定价机制。所谓的市场定价机制就是,好公司股票应该上涨,差公司股票应该下跌,但是目前投资人无视公司好坏,通过ETF一篮子都投向了全部的公司,这就造成了差的公司股价也很高。

第二个潜在危机是,ETF逃生出口太窄。部分ETF背后的标的成交量较少,一旦发生恐慌大量抛售可能接盘方力度不够,导致价格暴跌。而暴跌又会产生新一轮恐慌和暴跌,从而进入恶性循环。而以上Michael Burry叙述的两个潜在的ETF危机又是环环相扣互相影响的。

结论与小建议

Michael Burry讲述的危机,普通投资者不用过于恐慌,但是也需要明白背后的泡沫风险原理。试想一下,最近几年投资者不用思考随便定投大盘指数基金就能轻松跑赢巴菲特的对冲基金,这背后难道没有一点危险么?很多人都说过散户积极入场是牛市的终结信号,伴随着2019年美股的免佣金券商的扩大,散户积极入场信号也十分明显,这会不会是牛市最后的狂热呢?

散户采用定投指数的方法确实是非常不错的被动投资方法,这点毋庸置疑。不过在近期美股剧烈波动之际,我们也不知道Michael Burry讲述的ETF泡沫危机会不会随着美股大盘的闪崩而浮现,不过投资人可以考虑避免流通性不好的ETF相关产品,亦或是该ETF背后的标的流通性很差。

如果投资人持有大量的ETF,在近期美股巨震之际建议考虑相关的对冲方案,如期权。通过对冲风险,避免资产损失过大。

免责声明:本文所引述机构或个人的观点、言论、数据及其他信息仅作参考和资讯传播之目的,不构成投资建议,不代表必贝赞同其观点或证实其描述.
版权声明:本文为必贝好奇社独家原创,未经允许严禁转载

作者:BBAE必贝观察猫
链接:https://xueqiu.com/3441470850/143869684
来源:雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。

发表评论

评论已关闭。

相关文章