货币扩张的阵痛伴随着黄金的起飞 | 观点

作者:必贝好奇社专栏作者 光华宇

“美联储正在致力于挽救自大萧条以来最大的经济困难,以资助美国政府不断增长的预算赤字,直接或间接通过美国财政部维持国内消费,同时推动金融市场实现这些目标,并且最重要的是继续保持着国民的财富幻想。显然,这一切都离不开前所未有的货币扩张政策。”

上面这一段是GoldMoney上出现的一篇讲述美元货币扩张的文章。我们现在处于一个非常特殊的时期,这个时期的定价物--也就是货币正在处于新一轮扩张中。而面对这种非常规的扩张,可能以往的判断走势思维都不一定正确。

在此次新冠肺炎的影响下,如果有企业或者某个人获得政府补贴和贷款担保将会感激不尽,尽管他们可能将其视为政府的职责和权利。不过值得注意的是有人必须为货币扩张付出代价。以前,通常是通过税收来重新分配财富。如今,由于货币贬值,几乎每个人都可以从货币再分配中受益,但这仿佛是一个财富重新洗牌的过程。

 现在的所有媒体都几乎完全没有对货币通胀的后果发表任何评论,而部分经济专家还在警示经济还有可能处于通货紧缩状态,美联储有必要引入负利率来避免通货紧缩。如今的情况是,美联储和美国政府将竭尽所能,通过增加基础货币供应来应对银行紧缩的信贷趋势。结果只能是一种:法定货币贬值和最终实体经济的破坏!

货币不断地扩张、宽松、放水,甚至直到“直升机撒钱”,企业得到了资金援助没有破产,但企业还处于停工状态。有人说,政府正在为此付出代价,但并未提高税收。在不增加税收的情况下,我们可能将发现,看似无成本的通货膨胀融资带来了看不见的后果。

货币扩张的阵痛--可怕的Cantillon效应

在法国的爱尔兰银行家Richard Cantillon在很久以前就注意到新增资金推动了资产价格的上涨。在历史上的密西西比泡沫,这个泡沫是由印钞和发行银行信贷推动的,这个泡沫使有消息的投机者发了大财,其挥霍无度的消费推高了其他所有人的购买价格。当时的不良影响是,实际上只有内部少数人员变得富有,而穷人变得更穷,发生这种情况的过程被称为Cantillon效应。

今天的教训是,随着通货膨胀影响经济,货币通货膨胀的迅速增加将使穷人更加贫穷。如果穷人足够幸运,仍然可以被雇用,它将通过提高购买必需品的价格并降低其工资的购买力来做到这一点。这反映出流通货币数量的增加不均衡地上涨。当面临前所未有的经济活动下滑和货币通货膨胀急剧上升的结合之时,这就比今天更加真实了:资产上升的富人可以以较低的价格购买昂贵的物品,而穷人的总数却在不断增加,而其中一些人刚刚失业,他们却挣扎在生活必需品价格上涨的困境里。

情况将可能变得更糟。现代货币政策理论旨在维持和提高金融资产价值。今天,几乎所有的都是政府债券市场、公司债务以及股票。目的是维持并进一步产生财富效应,以取代最初由企业家和商人积累的现实生活中的真实财富。

因此,了解货币通胀失控的后果从未如此重要。通过对可靠的经济理论和经验证据的研究,我们应该知道货币不断扩张的后果是什么。穷人将挨饿,而许多通过金融资产膨胀而致富的人最终将加入他们的行列,因为实体经济才是支撑经济的核心基石。对于后一类人来说,他们可能将放弃基于美元的通货膨胀计划,以挽救他们从金融危机中所能承受的损失。

货币扩张伴随着黄金的起飞

历史数据显示,纸币对黄金在持续贬值,哪怕最为坚挺的美元也不例外,尤其是在危机时期。而新冠肺炎疫情对于全球而言又是一次重大的危机,为了应对危机,全球各个央行开启了史无前例的放水模式,带来了大面积的货币超发与贬值。在这样的背景下,无法印刷的黄金应是资产保值的重要选择之一。

对于黄金而言,美国是否实施“财政赤字货币化”政策也是个核心变数。根据美联储基准预测,美国经济要到2021年年底才会恢复到正常水平。美国财政赤字之巨,美联储实施“财政赤字货币化”政策也可能是不得已而为之。除去“财政赤字货币化”这条主线外,国际政经对抗加剧,新兴经济体风险,黄金供需向好均可能推动黄金向上。金价短期有望突破1800美元/盎司,不排除再直接创历史新高的可能。

尽管美股反弹30%,但黄金ETF仍吸引创纪录的资金流入,最近许多投资者对黄金都是买买买!数据显示,黄金ETF在经济低迷时期被视为避风港,其在不到五个月的时间里吸引了145亿美元的资金,超过了2009年流入ETF的117亿美元。

而5月16日全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust(股票代码:GLD)持仓较上日增加9.06吨,增幅0.82%,当前持仓量为1113.78吨。全球最大白银ETF--iShares Silver Trust(股票代码:SLV)持仓较上日增加260.95吨,当前持仓量为13438.2吨。

而许多投行和机构也在近期对黄金发表了如下看法:

5月20日,摩根士丹利:受市场对宏观经济的担忧和对黄金的看涨情绪影响,现货黄金今年有望测试1900美元/盎司。

5月15日,瑞银认为,经济数据的进一步恶化、货币政策的放松以及实际利率的持续下行应有助于黄金价格继续走高。油价反弹及其对通胀预期与实际利率的影响可能也会有所帮助。尽管近年来黄金和石油价格之间的相关性变得更加模糊,但在过去几个月,两者之间一保持正相关关系。

5月14日,纽约联储方面称将减少其定期回购操作,同时维持隔夜回购,隔夜回购将继续每天进行一次,最高额度5000亿美元。纽约联储表示,鉴于回购市场状况更稳定,它将在本月停止三个月期定期回购操作。这表明市场流动性已经恢复,近期流动性问题对金银造成打压的可能性相对较低,这给金银提供较强支撑。

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