作者：必贝投研部

回顾过去20年，不同来源的数据显示出同样的情况——与主要资产类别20年的年化回报率相比，普通投资者的表现要差得多。例如以美国市场为基础的平衡投资组合(60%的股票/40%的债券)在20年内的回报率约为5.5%，但普通投资者的平均回报率不到2%。

为什么美国市场普通大众投资者会有这样巨大的回报落差呢?

投资表现不佳往往被归咎于投资者过于积极的管理。当然，业绩不佳的主要原因还可能是手续费和“现金拖累”(活跃的基金经理通常在投资组合中持有一些现金)。

费用确实是重要因素，但投资者的行为被更多人视为关键。分析师认为，导致投资者表现不佳的最重要因素是投资者过于追逐业绩。

在其他条件相同的情况下，较低的手续费无疑更好。为了寻求更低的费用，投资者持有的大量资金在不断地流动，而这些资金可能会流向质量较差的投资产品。但人们过分担忧手续费的影响力了。典型的共同基金或ETF手续费不到1%。但是，如果更贵的投资基金被充分理解和使用，它们可能会产生几倍的效益。

下表中，我们将看到高增长的新兴市场的强劲表现。混合资产类别的实力同样值得注意，例如房地产和高收益债券等这类往往不在传统的均衡投资组合中的资产类别。长期政府债券的表现也值得关注，但投资者不应预期该领域会持续走强，因为目前其收益率已大幅下降。

以下是涵盖了大部分资产类别的ETF中规模最大的几只:

未来20年将会发生什么?

未来20年是否会像过去20年一样呢? 理想情况下，个人投资者会做得更好。但人的本性告诉我们，当投资者追逐业绩时，仍会出现“行为差距”，在资产类别“打折”时，他们会绕过这些机会。

尽管如此，就资产类别的相对表现而言，鉴于预期的经济增长率更高，估值也更具吸引力，我们仍预计新兴市场将处于领先地位。

不过，其他一些资产类别可能会让人们感到意外。首先，随着日用商品从近年来极其漫长的熊市中复苏，它们在未来几年的表现大幅改善并非没有道理。其他发达国家的股票相对于美股也有可能提供稳定的回报。债券仍最有可能产生正回报，但它们的回报可能低于我们过去20年所见的水平。

优质ETF选择

下面的ETF不是规模最大的，但仍是跨越不同细分市场的值得关注的顶级 ETF:

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