作者:必贝投研
高成长型公司今年高歌猛进,但许多表现最出色的公司却有一个共同的弱点:没有盈利。
成长型公司,即专注于通过再投资实现扩张的公司,往往在牛市中表现最为抢眼,这类公司常常出现在科技、非必需消费品和医疗保健板块,也是推动2018年美股上涨的主力军。
分析师称,罗素1000成长指数比价值型股票指数涨幅要大,这不仅合情合理,而且有积极意义。价值型股票一般指估值较低的股票,常常在经济周期的中后期显露吸引力。
但问题是,根据FTSE Russell的数据,今年截止8月底,罗素1000成长指数中没有获得稳定盈利的成分股公司取得了18%的回报率,高于该指数整体回报率16%。
今年以来,在股价飙升的未盈利公司中,Sarepta Therapeutics Inc. (SRPT)和企业软件公司Okta Inc. (OKTA)年内涨幅均已超过100%。Sarepta股价受到提振是因为初步试验表明,该公司的一款基因治疗药品有望能治疗杜氏肌肉萎缩症,而Okta股价上涨的动力来自其收入大幅增长。
分析师担心的另一个问题是,在罗素1000成长指数成分股中,预期市盈率排名垫底的公司今年的表现却最差。FTSE Russell的数据显示,截至8月底,市盈率在0-15倍的公司今年以来的回报为1.5%。
这表明,相比过去有盈利记录的公司,投资者更青睐在他们看来拥有巨大盈利前景的公司,例如研发新药的生物科技公司,以及将大量收入重新投向研发的科技初创公司。Pride说:“对于拥有出色盈利前景的公司,投资者非常愿意押宝未来的利润;从一定程度上说,这没有问题,因为这种趋势会在企业内部催生企业家精神。但有时市场会走过头,我在想,我们是不是已经逼近这个极限了。”
分析师认为:未来10天波动性将飙升。2018年10月以来,标普500指数和2007-2008年间的走势高度相似,野村分析师认为,未来8-10个交易日里,标普500指数可能会下跌约110点,即5%。
基本面信息非常明晰。分析师指出,从乐观的角度出发,最近有三个积极信号:
而从悲观的立场看来,野村分析师指出,近期同样有三个消极信号:
一年前,美股和美债的广泛抛售对短期波动率产生了显著挤压。现在,我们再一次回到了2018年2月5日的‘波动性事件’和大型‘QE到QT’的宏观转向时的非常波动的时期。未来8-10个交易日间,美股市场可能再现一年前的惊涛骇浪。
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