好奇报告 | AI奠基人?这可还是我认识的那个英伟达?

作者:必贝投研

“AI前进的道路上会有各种各样想象不到的事情发生,但我们前行的决心不会改变。”

酷热的夏天,在一场“宏颜获水”后,百度发出了如此感慨。

AI在前进的道路上确实发生了想不到的事情,它催生了多元化的运用,带来了意想不到的改变。人工智能深度学习能够得以普及,其中最重要的原因是计算能力的提升和GPU的出现。

在这一场变革中,华人扮演了不可替代的角色。但放心,这个“华人”肯定不是百度。

那是谁呢?

今天咱们就来聊聊“GPU的发明者”、AI奠基人——芯片股巨头英伟达(NASDAQ : NVDA)的那些事儿。

AI奠基人?这可还是我认识的那个英伟达?

公司简介:

NVIDIA (英伟达™)公司是全球视觉计算技术的行业领袖及GPU(图形处理器)的发明者。作为高性能处理器的GPU可在工作站、个人计算机、游戏机和移动设备上生成令人叹为观止的互动图形效果。英伟达的芯片产品包括两大类别:GPU和Tegra处理器。延伸出差异化的产品系列:包括面向娱乐及消费市场的GeForce ®系列产品,服务专业设计和可视化领域的Quadro™系列产品,能够实现高性能运算的Tesla™系列产品等。

发展历史:

1993年1月,美籍华人黄仁勋,Chris Malachowsky,和 Curtis Priem 三人共同创办NVIDIA,黄仁勋任CEO;

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英伟达26年的发展史,一眼扫过去似乎是讲述了一个“咸鱼翻身”的传奇故事。让我们把它提炼成几个关键点

·技术上连年“自我刷新”

·策略上广泛“合作联盟”

·从最初的游戏显卡,到第一款GPU问世,再到专业绘图处理器、大规模并行计算芯片、云端计算模块,以及广泛应用于智能汽车的系统芯片,英伟达已经从一家图形芯片公司转型为一家GPU计算技术提供商。

·基于 GPU芯片,NVIDIA目前的计算业务覆盖游戏数据中心,专业图像处理自动驾驶领域

商业模式:

GeForce主打游戏,Quadro主打办公,Iray主打VR,DRIVE主打自动驾驶,Tesla主打数据中心······这些产品都是基于同一个GPU架构,同时形成了几大市场生态。英伟达首先向开发者们开放平台,方便他们便捷获取其GPU性能,以此实现简单易用;其次,英伟达通过其合作关系网销售 GPU,从而实现覆盖面广。单个架构就这样被应用到多个市场,形成规模效应。

芯片行业概览:

2018年全年,全球半导体产业总营收达4767亿美元,同比增长13.4%。半导体产业总值从1996年的1400多亿美金增长到今天的将近5000亿美金,年复合增长率平均在6%左右。

芯片行业是典型的周期性行业,有“繁荣-衰退”的周期性特征。尽管近来AI、VR/AR、无人车等新兴市场逐渐普及且呈现爆发态势,但这样的好消息却难以掩盖步入2019年的芯片行业正在迎来衰退期的事实。今年5月全球半导体销售总额331亿美元,比去年同期减少14.6%,这已是连续第五个月出现同比负增长。

犹记去年年底,英伟达的股价自10月最高点292美元来了一个腰斩,但是所谓‘行业衰退期来袭‘表示背不起这个锅,真实原因其实是英伟达下调了公司2019财年第四财季的营收预期,从最初的27亿美元,下调至22亿美元,降幅近19%。

来源:BBAE

公司CEO也在致股东信中将原因大致总结成三点:

· 加密货币开采需求急剧下降,导致Pascal显卡库存大量堆积;

· 全球经济发展急剧减速,影响消费者(尤其是中国区)对游戏显卡的需求;

· 英伟达新高端显卡太贵,用户处于观望状态中;

那么时间过去一个多季度,英伟达现在怎么样了?

2020财年Q1公司毛利率为58.38%,虽然环比有所上升,但实际是由于前一财季DRAM,电路板和其他组件过剩使得一季度节省约1.28亿美元的成本支出,企业的盈利趋势还是有所下滑。而净利润的减少可以理解为公司为消化渠道库存,不得不放缓新产品推出和产能爬坡进度的结果。

尽管英伟达从原来做游戏芯片起家的一个硬件厂商,正在慢慢向以人工智能为核心竞争力的科技公司靠拢,甚至被冠以市场上”人工智能第一股“的美誉,但观察其近两年业绩情况我们还是不难发现,游戏业务对英伟达来说还是太重要了。

据统计,计算机游戏业的产值高达 1000 亿美元,已成为全球第一娱乐产业。拥有 2 亿玩家的英伟达 GeForce是当今较大的游戏技术平台。

公司总营收依然倚重游戏业务收入

游戏业务营收一度占据公司总营收的50%以上,近期公司整体业绩遇险的一个主要原因正是因为这块业务的表现低于预期。要读懂英伟达的明天,重点要看游戏板块潜力如何。

【利好】

库存消化迎来尾声,中端图灵显卡收获市场认可

上财年Q4,加密货币崩溃导致零售商手中的英伟达GTX 1060(中档Pascal)显卡积压,公司曾表示新品显卡(中档图灵)将在他们的GTX 1060显卡全部被清除之后才会发布。

今年2月起,英伟达正式推出全新GeForce GTX16系列,图灵显卡产品线得到完善,同时也意味着前代显卡的渠道库存应经消耗得差不多了。4月,GTX 1650显卡的推出,让入门款轻薄笔电产品也能发挥更好游戏性能,可搭载该显卡的游戏笔记本产品也全面上市,包括联想、华硕、惠普等多个厂商都第一时间推出了相应产品。

*RTX 20显卡在性能方面得到了质的飞跃,但昂贵的售价让很多想换机的玩家望而却步。

虽然没能拥有RTX系列的“金字招牌”——光线追踪处理核心,但英伟达一波合作操作,联手底层公司进行操作系统层面的整合,在软件层面,使不带有光线追踪处理核心的GTX显卡也可以一定程度上实现光线追踪效果。

高性价比吸引玩家在游戏中体验光线追踪,刺激更多的开发商愿意开发支持光线追踪技术的游戏,英伟达又复制粘贴起了自己经典的扩散模式。套路虽老,有用就好。伴随渠道库存消化以及中低端显卡的推出,公司游戏收入增速有望FY2020Q3-Q4回升。

光追技术推动游戏改革,RTX20 Super升级竞争力

“技术在手,天下我有”。英伟达去年8月推出的RTX显卡系列,主打支持“光线实时追踪技术”。尽管卡因为太贵给公司当时的业绩拖了后腿,但光追技术确可堪称颠覆了一个行业。该技术可带来近乎百分之百真实的渲染画面,这对于大型3D游戏来说尤为重要,能把玩家的游戏体验上升到一个全新的境界,光线追踪成为下一代游戏的标准。目前包括《战地5》《古墓丽影:暗影》《地铁:离去》《剑侠情缘3》等已经宣布支持光线追踪技术,国产游戏《逆水寒》也即将发布更新,支持光追。

应用光追技术后的《战地5》游戏截图

从以往新技术的普及节奏来看,如今各大硬件、软件公司支持光线追踪技术的速度并不慢。游戏主机市场的风向标索尼PlayStation、微软XBOX也在近期表示支持。

此外,为应对AMD 新推出的RX 5700系列显卡(对标英伟达RTX 2060和RTX 2070),英伟达即将在这个7月推出三款RXT显卡Super版,在性能上继续领先。随着RTX光线追踪技术在更多游戏中的应用,预期未来RTX 20系列显卡销量增长势头强劲。

“最大方的一次收购”,有望提振数据中心业务

英伟达CEO黄仁勋也曾流露过对于游戏业务的矛盾情绪,公司对游戏业务的依赖程度过高终归不算一件特别好的事。面对数据中心部门的同比增速已经大幅放缓的窘境,英伟达在3月份宣布以69.7亿美元的高价收购以色列芯片公司Mellanox。后者所专注的互联技术能够减轻高端数据中心网络性能的限制。如果将Mellanox作为英伟达数据中心细分市场的一部分,预期它可为数据中心的收入带来超过三分之一的增幅。

AI计算市场前景广阔,布局超算满足汽车业务需求

随着AI应用得到普及,数据大爆炸比想象中来得更早。全球数据总量2018 年达19.4ZB,且会在未来相当长的一段时期内保持25% 以上的年增长率。这些数据多由物联网设备采集、需要实时处理,对处理速度有提出了全新的需求。

在刚刚过去的6月份,英伟达推出了全球排名第22快的超级计算机:DGX SuperPOD。它提供的AI基础设施可满足公司自动驾驶车辆部署计划的大量需求。目前很少有AI任务与训练自动驾驶汽车一样苛刻,这需要对神经网络进行数万次重新训练,以满足极端的精确度需求,市场上尚未出现具备SuperPOD那样大规模处理能力的替代品。

【利空】

部分企业购买放缓导致数据中心业务遇冷

特斯拉将Model S和X的英伟达解决方案换成了自家解决方案,部分超大规模和企业客户的购买放缓,两方面造成的损失虽在一定程度上被AI推理芯片销售增长所部分抵消,但预期这波购买放缓可能会持续2020财年整个第二季度。

收购尚未完成,整合将成挑战

虽然收购Mellanox_已经获得两个公司董事会的批准,但这桩英伟达史上最大的收购案交易尚未完成。两家公司在数据中心领域的业务不同,成本协同效应并不明显。合并成效待定的背后,公司与英特尔的竞争却必定会加剧。另外,英伟达还将开始与思科和Arista等其他交换机领域主要强势公司竞争。

除了竞争加剧之外,此次收购是对GPU与两家公司互连技术之间整合潜力的考验,不确定因素下,高昂的收购价格对英伟达的股东来说是一个冒险的赌注。

AI训练芯片霸主地位受到潜在威胁

英伟达GPU因其架构的特殊性(可做并行计算)“偶然地”适合于加速AI运算。一时间在AI深度学习上游训练端,GPU就成为当仁不让的首选。不过就在今年6月,以色列初创AI芯片公司Habana Labs发布针对AI计算的专用训练芯片Gaudi。基于Gaudi训练系统,可实现比拥有相同数量的GPU系统高近四倍的处理能力。高性能、低功耗、可扩展、可编程等特性,使得Gaudi成为新一种云端AI芯片选择。预计在未来的人工智能计算应用上,Habana Labs旗下产品将从GPU中获得一定市场。

风口出巨头,英伟达在过去两年股价凭借自动驾驶与人工智能暴涨后惨遭腰斩,一方面是由于挖币市场寒冬,另一方面则来自于公司整体营收的放缓。在被投机摆过一道之后,可以很明显地看到英伟达又将重心移回了游戏业务和数据中心两个板块,加上AI计算与自动驾驶对GPU的需求量增长迅猛,目前还是有充足的理由看涨英伟达。NVIDIA 宝刀未老,嗯

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