好奇百科|博通正在成为一家肤浅的公司?

作者:番茄与豆,必贝证券投研部

博通公司 Broadcom Inc.(NASDAQ:AVGO)是由原安华高科技(Avago Technologies Limited)在2015年5月29日以370亿美金收购原博通公司Broadcom Corp.(原NASDAQ:BRCM)而成立的,创立于2005年,总部位于美国加州圣何塞和新加坡,全球雇员14,000人,是一家设计、研发并向全球客户广泛提供各种模拟半导体设备的供应商,公司主要提供复合 III-V 半导体产品。Avago在高性能设计和集成方面拥有超群的实力。

最近,有人评论Broadcom已经变得非常片面, 越来越追求账面的“好看”。

半导体需求一直疲软,美国反垄断官员正在调查该公司在一些市场的主导地位。现在,特朗普政府将华为列入了黑名单,而华为是芯片的主要买家,这将立即挤压博通的底线。

但投资者仍会购买其股票。

8个月前,《巴伦周刊》(Barron 's)推荐的价格是240美元。今年4月,这一家公司的股价曾突破320美元,但最近以252美元的价格易手。按这个价格计算,Broadcom(股票:AVGO)相对于预期收益比标准普尔500指数(S&P 500 index)便宜35%,尽管该公司增长更快,股息收益率也高得多。

即使在芯片价格暴跌和贸易争端之前,博通的估值已经很低。

它还是其他公司的巨大买家——在过去的6年里每年都有一家以上。

2018年,在美国总统特朗普以对美国国度宁静威胁为由阻止了Broadcom对高通的收购以后,Broadcom提出了以约 189亿美元的生意业务对价收购贸易软件公司CA Technologies的打算,并于11月完成收购。CA Technologies是全球领先的 IT办理软件息争决方案供给商,其产物和技能涵盖 IT的全部情况,从主机到漫衍式体系,从虚拟化到云。CA Technologies的解决方案办理着凌驾 98%的财富500强企业和绝大大都全球 2000强企业、以及浩瀚当局机构和全球数千家来自差别行业的公司的 IT生态体系。

博通对大型机软件专业公司CA Technologies的最新大手笔交易已于去年11月完成,对于一家芯片公司来说,这笔交易似乎不太合适。此外,也有考虑说,博通大约四分之一的收入来自苹果(Apple),而苹果的iPhone销量增长速度已不如从前。

最好的交易撮合者可以通过谨慎的采购和随后的成本削减,培育强大的现金流,而最差的交易撮合者则会为增长的表象付出过高的代价,并积累大量会计上的负面影响。在截至2018年10月的财年中,博通的自由现金流为82亿美元,预计本财年将达到102亿美元,明年将达到119亿美元,约为该公司股票市值的12%。股息率为4.2%。最近股票回购支出是股息支出的两倍。

在收购芯片制造商高通(Qualcomm)的尝试受挫后不久,与CA的交易就显得更加奇怪了。博通已经没有芯片增长的想法了吗?

Piper Jaffray分析师哈什•库马尔(Harsh Kumar)表示:“如果你把博通视为一家在企业保护伞下运营的风险投资家,那就更有道理了。”

(本文参考:Broadcom Stock Has Been Battered. Here’s Why It’s Now a Buy.)

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