好奇报告 | 隐私安全对社交软件究竟有多重要,看它的发展就明白了

“这条消息将在五秒钟后自动销毁,祝你好运”,随后装置爆炸,冒出白烟······这是《碟中谍》系列影片开头总会出现的经典一幕,由于情报工作的特殊性,那些花式“不可能的任务”总有一个共性——“阅后即焚”。

  随着人类进入几乎所有信息都可分享于网络的“过度分享”时代,人们反而发现互联网正在变成一个用户越来越不敢分享的地方,点击分享的背后可能暗藏着隐私失控的不安全因素,尤其是对于那些想要发送商业机密或者敏感信息的用户来说,创建能够“阅后即焚”的分享内容正在成为一种迫切需求。

  社交媒体巨头Snap就是在这样的大环境下应运而生,减少内容被永久性记录所产生的压力和紧张,成为Snapchat平台吸引用户最重要的特点之一。

公司简介

Snap Inc.(NYSE:SNAP)于2011年9月16日由Evan Spiegel and Bobby Murphy在洛杉矶Venice创立,前称Snapchat Inc.,后为了在一个名字下涵盖其两个产品(Snapchat 和 Spectacles),于2016年9月24日更名为Snap Inc.Snap的自我定位是一家现代化相机公司,但它同时也是一家娱乐公司,主要业务分为三类:相机、通讯和内容。旗下以“阅后即焚”内容著称的分享应用Snapchat不仅是一个社交平台,同时也是内容及媒体平台。用户利用该应用程序拍摄的照片、录制的视频都有一个1到10秒的生命期,发送给好友后,这些照片会根据用户所预先设定的时间按时自动销毁。平台上一些新增添的功能例如Stories(和Facebook信息流相似),也透露出Snap打造新一代社交平台的野心。

发展历史——投资人眼中的香饽饽

2011.09,Snapchat应用程序上线

2012年,Snapchat .Inc公司在特拉华州成立, 从光速创投(Lightspeed Ventures)手中拿到48.5万美金的种子基金

2013.02,Snapchat 获得1350 万美元的A轮投资,估值在 6000 万到 7000 万美元之间

2013.06,Snapchat完成高达8000万美元的B轮融资,知名风险投资机构Institutional Venture Partners领投。融资前,Snapchat的估值已达8亿美元

2014.05,Snapchat与美国联邦贸易委员会(FTC)就欺诈指控达成和解,公司面临20年隐私监控

2015.05,Snapchat 获得阿里和和两家对冲基金(Glade Brook Capital Partners与 York Capital Management)提供的5.37亿美元投资,投资方持普通股而非优先股

2016年,Snapchat从富达投资集团(Fidelity Investments)获得1.75亿美元的新融资,公司估值为160亿美元,同年更名为Snap .Inc

2017.03.03, Snap .Inc在纽交所正式挂牌上市,股票代码“SNAP”。开盘后,公司的股价飙升至每股24美元,比17美元的IPO价格高出40%。以开盘价计,Snap公司的估值高达330亿美元,被视为2014年阿里巴巴上市以来美国规模最大的IPO。

2018.10,Snap公司宣布与好莱坞制片公司和编剧达成合作关系,旗下Snapchat将推出短篇剧本节目,希望借此扭转应用用户数量减少的趋势

商业模式

通过使用照片和视频进行聊天,社交应用Snapchat重新塑造了人们的分享方式。Snapchat上的帖子不会公开,用户之间可以进行自然而私密的对话。产品注重隐私的特点为Snapchat吸引了大批用户,从而达成价值实现的第一步。

依托突破2亿的日活用户,Snapchat如今成为很多广告主和品牌投放广告的重要渠道。Snap公司营收基本依赖于该板块产生的广告收入,内容板块业务已成为Snapchat最主要的变现方式。目前,已经有大量的内容提供方与Snapchat合作,如Vogue 和 NBC。用户可以订阅这些合作内容,Snap公司与合作方进行利润分成。

行业前景

据估计,2019年全球营销人员在数字广告上将花费3330亿美元。仅美国的营销人员就将贡献近1300亿美元用于数字广告支出。到2023年,美国的数字广告市场将超过2000亿美元。尽管目前,Snap没有细分广告销售额。不过据eMarketer估计,该公司去年在美国的广告收入为6.692亿美元,高于2017年的5.5亿美元。今年,Snap在美国的广告收入可能达到8.32亿美元,到2020年将超过10亿美元。

Snap公司最近于7月23日发布2019年第二季度业绩报告。财报显示,二季度营收3.88亿美元,同比增长48%,超过市场预期; 净亏损同比收窄28%至2.55亿美元。经历了连续两个季度的下滑之后,Snap的日均活跃用户人数(DAU)又再度恢复增长,较去年同期增长1300万;第二季度每用户平均营收为1.91美元,较去年同期增长36%。在过去的6个季度中,Snap的每用户平均营收增速一直保持在30%以上。 

受到财报超预期的利好因素影响,Snap股价暴涨,今年迄今已飙升169%,而标准普尔500指数上涨了20%。虽说Snap一直在寻求业务多元化,试图进入硬件产品领域,但在未来几个季度,其几乎所有收入仍将来自于广告业务,Snap能否迎来下一个业绩强劲的季度依赖于公司在提升广告业务变现能力方面做出的努力。

利好

  • 隐私安全成法宝,同行霸主频闪腰

谷歌和Facebook主导了美国的数字广告市场。然而,他们在数据隐私和网络虚假信息等领域的失误,可能为Snap提供了一个巨大的机会。随着数字广告份额方面竞争加剧,Snap相对于主要竞争对手的关键优势也逐渐显露——该公司基本上避免了数据隐私和网上虚假信息的难题。相比之下,这些问题一直困扰着Facebook和谷歌,且使Facebook和谷歌与一些广告商的关系变得紧张。

7月24日,美国联邦贸易委员会(FTC)就以数据隐私问题为由对Facebook处以50亿美元罚款

Snapchat应用从本质上说就是为了私人对话而设计。收件人看到信息后Snapchat会自动删除分享的内容,帖子的也不会被公开,个人或团体难以利用该平台传播虚假信息,这在很大程度上帮助Snap避免了与隐私监管机构和维权人士的纠纷。

公司CEO表示在未来Snap将继续加大品牌安全方面的投资,Snapchat对于宝洁等注重品牌安全的潜在广告客户群体将具备更大吸引力。

  • AR镜头功能恢复用户增长,持续性创新助力广告业务

Snapchat的AR镜头功能是一种滤镜,可以让镜头中人或是转换性别、或是“一键童颜”,或是把照片中人物的头部变为一个巨大的玉米饼等。在二季度较去年同期增长的1300万日活用户(DAU)中,大约700万到900万是被AR镜头功能吸引过来的新用户,剩余的400万到600万的DAU增长是由于现有用户参与度的提升。

有趣的AR镜头功能为Snap带来了大批用户的同时也吸引了广告商的注意,根据全球金融市场数据Refinitiv的数据,投资者和广告商非常注重日活跃用户数量,而此次Snap公司的日活跃用户数量超过了分析师预计的1.922亿人次,取得了2.03亿人次的好成绩,预期Snap对于广告商客户群体的吸引力将在未来几个季度呈上升态势。

【利空】

  • ARPU反映盈利能力欠佳,利基市场自带用户缺陷

尽管公司在DAU数值上恢复了增长,但Snap总营收能同比增长48%,靠的是平均每用户贡献收入(ARPU)的提升。Snap二季度全球ARPU为1.91美元,同比增长36%,北美地区ARPU为3.14美元。相比之下,Facebook(FB)同期全球ARPU值为7.05美元,是Snap的3.69倍;Facebook的北美ARPU超过33美元;Twitter(TWTR)同期北美ARPU是Snap的5倍。

尽管这有助于说明Snap在赚钱方面仍然存在更大的进步空间,但至少现在,我们还不能认为Snap已经具备像Facebook或是Twitter那样的盈利能力。且有一点不能忘记——公司仍处于亏损中,内容板块的商业变现又往往需要一个过程。公司的广告营收尚未细化,广告服务团队也不成熟,这中间如若用户对AR滤镜的兴趣降低,或是公司不能及时推出更多有创意的滤镜功能,Snap都将面临DAU再度流失的不利局面,短期内将很难扭亏为盈。

ARPU注重某一时间段内平台从每个用户处所得到的利润。高端的用户越多,ARPU越高,这段时间盈利能力越好。

目前Snapchat平台的受众群体主要集中在13至34岁的人口中,除了已经成年的千禧一代,还包括正日益为各大品牌关注与投入的焦点的Z世代(专指1995—2012年之间出生的人, 年龄在6—23岁之间, 还在校园或者即将步入职场的年轻消费群体),尽管这一代人目前已经获得超过440亿美元的购买力,并带动了高达6000亿美元的家庭支出,但无可否认的是,Z世代大多尚无收入来源,高端用户相对较少,能给平台带来的利润增量有限。

  • 估值过高,暴涨的股价潜藏投机成分

在过去的12个月里,Snap的股价一路飙车, 从去年12月份4.82美元的低点到今年7月份的18美元,短期内股价如此大幅度拉升的合理性值得深思。那些以5美元买入Snap股票的买家确实是赌对了,不过我还是更希望看到Snap在未来几个季度能继续提供强劲的数据,以支持股价的可持续增长。

从市销率(PS)的角度来看,Snap已上升到远高于同行的水平, 目前几乎是竞争对手Facebook和Twitter的两倍。Twitter近期公布的2019年Q2总营收同比增长为18.4%;Facebook 公布的2019年Q2总营收同比增长为28%。Snap 48%的收入增长虽称得上亮眼,但鉴于Snap的增长是否能持续下去的答案尚不明朗,此时2倍于Facebook和Twitter的PS值就在一定程度上反映了Snap的市值被过高估计的事实,目前每股近18美元的价格仍然高度投机。

结论 

在Snap亏损持续收窄的当下,猜测公司未来的盈利能力可能是一场危险的游戏。由于这家公司仍处于增长期,短期内考虑做空该股我认为并不合理。Snap的股价可能会在17美元上下方徘徊,直到公司能够继续强劲的增长数据,保持上行动力。

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